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万里通彩票手机-彩票模拟选号-完整的投资观点应以财信国际经济研究院

2019年09月19日 20:44:40来源:万里通彩票手机编辑:爱趣彩官方

此前的投资策略,我们曾提到,九月十月往往是估值转化时刻,就是因为这个时候许多公司是全年业绩基本确定,很多机构开始按照明年预测的业绩,来确定公司的股价。下周之后就是国庆,国庆大假后上班仅仅一周,3季报预告就发完了。

2、为履行其法定职责,委员会将寻求最大限度的促进就业和物价稳定。鉴于全球形势发展对经济前景的影响以及低迷的通胀压力,委员会决定将联邦基金利率的目标范围下调至1.75%-2.00%(下调至2.00-2.25%)。这一举措支持了委员会的观点,即经济活动持续扩张、劳动力市场保持强劲,通胀接近委员会2%的对称性目标将是最可能的结果,但这种前景仍然存在不确定性。委员会将审视联邦基金利率目标区间的未来路径,持续关注最新信息对经济前景的影响,并将采取适当措施来维持经济的扩张、保持劳动力市场强劲以及通胀水平接近2%的对称目标。

市场有风险,投资需谨慎。本报告所载内容仅供参考,不构成对任何人的投资建议。报告阅读者的一切商业决策不应将本报告作为投资决策唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断,在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接后果承担任何责任。

尽管全球新一轮货币宽松周期已经开启,但我们预计,本轮美联储降息的频率和力度或不会像危机应对时期那么强。

根据多方调研了解的行业数据,国泰君安猜测需求拐点有望 10月出现。当下9月是全年最淡月份,且叠加重大活动对出行的抑制,9月需求或将见底。预计 10 月需求将集中释放,需求有望企稳回升。 中期来看,2000-2018年,中国民航客运量复合增速高达13%。但 2019上半年客运量仅同比增长 8.5%,较明显偏离长期增速中枢。中国航空消费的低渗透率,决定需求长期空间巨大,且具有内生稳定性。 中国人均乘机次数仅0.4次,远低于国际平均水平。

按照这个逻辑,有些聪明资金如果打算割外资韭菜,需要提前布置。这样理论上,周五股市可能继续上涨。目前跟机构交流看,普遍看空10月行情,如果大部分都持有这个观点,那么9月底就该减仓。关键是下周就是9月能交易的最后一周了,23日之后,小心股市再次下调。

债市中长期看好逻辑不变,但短期或有波动。一方面,考虑到国内通货膨胀和结构性、体制性经济问题严峻,央行降息料将继续战术性“推迟”,叠加美元指数高位震荡、人民币波动压力加大,5月份以来国内十年期国债收益率已从高位回落较多,短期内国内利率下行的空间或有限;但另一方面,全球经济回落和货币宽松的大趋势下,中国降利率会推迟但不会缺席,国内经济下行压力加大对降息诉求亦明显提升,国内债券市场中长期的机会可期。

一是根据美国联邦储备委员会成员对未来美国关键经济指标的预测,经济增长和核心通胀相对稳健,利率也较平稳。如委员们预测美国经济增长的中位数,2019年GDP增速为2.2%,2020和2021年分别降至2.0%和1.9%,均保持在1.9%的长期经济增长水平以上;对于核心通货膨胀指标,委员们预测2019-2021年水平将分别为1.8%、1.9%、2.0%,逐步接近2.0%的目标水平。基于以上两个关键数据的预测,委员们对2019-2021年联邦基金利率水平的预测值分别为1.9%、1.9%、2.1%(见图3)。本次美联储公布的点阵图也反映了同样一致的信号(见图4)。

4.历史来看,估值触及低位之后相对于大盘均有超额收益。 回顾历史上三大航AH股2015年之后的股价表现,中金交运团队发现当三大航A股触及1-1.2倍未来12个月市净率,未来5个月,股价的绝对收益平均为50%,平均跑赢大盘35%;H股触及0.6-0.8倍未来12个月市净率的时候,未来1个季度股价的绝对收益平均为40%,平均跑赢大盘27%,且估值的修复多由汇率以及油价走势或者预期的变化驱动,H股的估值修复的机会较A股更多。 所以,未来叠加需求回暖,以及油价业绩汇率的事件驱动,整个航空板块有望出现反弹。

3.需求一旦企稳,将迎利润拐点,猜测在10月 如前文所述,供给确定性放缓,成本确定性下滑,如果需求回升,那么整个行业利润就将回升。国泰君安认为,需求拐点有望10月出现。理由来自历史数据。 从以往历史数据观察,剔除高铁贯通对航空持续 2-3年的结构性分流,客运量持续较明显偏离五年增速中枢的时间均不超过一年。本次客运量增速走弱始于 2018年 9 月,至今已近一年。

2008年后金融危机以来,全球主要发达经济体主要靠宽松的货币政策来刺激经济,没有进行必要的结构性改革,导致经济增长后劲不足,越来越多的迹象表明,全球经济又进入新一轮疲软期。8月美联储降息的开始,标志着全球新一轮货币宽松周期的开启和2012年以来全球经济复苏的结束。

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3、在确定未来联邦基金利率目标区间的调整时机和幅度上,委员会将评估考虑已实现和预期的经济状况,相对于其最大就业目标和2%对称通胀目标的发展变化。在评估方面,将综合考虑多项因素,包括劳动力市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期指标,以及金融和国际经济发展情况等。

本次美联储宣布降息后,全球主要权益市场先跌后涨整体收平;相比之下,美元指数则一度攀升至98.7高位后,再小幅回落至98.5的水平。这反映出市场对未来美国经济增长和流动性的判断仍有分歧,但整体上未来全球经济、金融不确定性增加,资本市场波动或加大,基本上是较为确定的方向。具体来看,对于下一阶段的大类资产配置,我们的判断是:

这意味着降低国内利率水平的必要性明显提升,但在启动降息动作的时间选择上仍有顾虑。从降息的必要性来看:一是2019年5-8月国内制造业PMI已连续四个月落入荣枯线下方,2019年1-8月工业增加值增速已降至5.6%,低于GDP增速6%的目标下限,表明国内生产和需求两端下滑态势亟待改善;二是截止2019年8月,国内的实际利率为2.63%,较2018年末仍提高了0.68个百分点(见图6),考虑到未来数月受猪肉价格影响CPI仍有上行压力,但PPI大概率继续负增长,预计国内综合通胀指数的变化为先小幅下降后上升(见图7),因此国内实际利率水平仍有被动提高的压力。三是2012年以来全球经济复苏确认结束,新一轮全球降息周期开启亦打开了国内利率下行的空间。

股市更多表现为结构性机会。原因有二:一是国内经济下行压力加大,企业盈利整体仍承压,上市企业利润边际改善时点短期难现;二是全球宽松开启的背景下,预计美联储大概率还会继续降息,但美国经济依然强劲,其货币放松的节奏或将低于市场预期,国内短期亦大概率不会跟随降息,市场流动性边际大幅宽松的概率不大;三是前期消费、医药、科技头部行情演绎,一定程度亦透支部分盈利预期,且存量博弈环境下,其估值具有高位承压的风险,市场风格的演绎或逐步过渡到稳增长板块。

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周五继续涨要割外资韭菜?聊一个四季度潜力板块

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综上,我们预计内央行本次跟随降息的概率仍不大,但这依然仅仅是战术性“推迟”,经济周期决定降息无法“缺席”。

在全球经济回落的大背景下,中国很难“独善其身”,外部需求减弱、中美贸易战带来的关税上调和产业链重构风险,均将给中国经济增长带来较大压力。9月4日国务院常务会议继7月政治局会议后再度指出,“当前外部环境更趋复杂严峻,国内经济下行压力加大”。为确保经济运行在合理区间,此次国务院常务会议强调要“把做好‘六稳’工作放在更加突出位置”,“用好逆周期调节政策工具”,“加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。

黄金调整后仍有机会。原因有三:一是全球经济回落大趋势下,经济、金融不确定性增加,投资者避险需求将持续存在,黄金价格向上仍有支撑;二是短期内,受投资者恐慌情绪升温、对欧洲经济悲观预期强化影响,美元指数仍有继续向上的风险,黄金价格短期亦或受到一定抑制;三是6月份以来黄金涨幅较多,短期内亦有正常回调的诉求。

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